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    全球天然氣市場的“爭奪”與“追趕”

    來源: 更新:2022-11-22 20:19:14 作者: 瀏覽:795次

    國際天然氣和LNG價格在過去一年內呈現大幅波動,幾度創下歷史新高。歐洲市場的荷蘭TTF價格月前收盤價在8月26日達到93.8美元/百萬英熱單位(MMBtu),亞洲JKM現貨LNG到岸價也一度達到84.8美元/MMBtu的歷史高值。

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    供應安全擔憂使歐洲天然氣價格持續攀升

    2021年四季度以來,歐洲先后經歷了過境波蘭的亞馬爾—歐洲管道和直供德國的北溪管道的停輸,俄羅斯管道氣輸量進一步減量,每日輸氣量由2020年的5億立方米下降到現在的不到8000萬立方米,目前僅靠過境烏克蘭和土耳其的兩條通道。在這個過程中,歐洲市場天然氣價格不斷走高,吸引全球LNG資源填補歐洲市場供應缺口,導致歐洲LNG的進口量大幅攀升。

    由于歐洲大陸LNG接收站外輸能力達到瓶頸,TTF對西北歐LNG到岸價今年以來也拉開了平均7.8美元/MMBtu的價差。歐洲大陸氣價顯著高于LNG現貨價格,顯示出歐洲大陸市場已成為帶動國際天然氣價格上漲的主要推動力。

    隨著全球LNG資源被吸引到歐洲市場,歐洲大量進口LNG也顯著改變了全球LNG的需求版圖。2021年,中國和其他亞洲各市場LNG需求猛增,歐洲作為市場的平衡器,通過加大自身儲氣庫采氣,釋放出LNG資源。今年的高氣價也讓中國等新興市場無力承受,加上受到新冠肺炎疫情反復、經濟疲軟影響,亞洲LNG的需求減少。LNG的需求重心轉移向歐洲。

    在供應側方面,美國LNG出口成為增供的主力軍。但隨著這一輪LNG產能釋放進入尾聲,加之美國的主力出口項目Freeport遇到事故停產,抵消了一部分美國新增出口產能。在短期內新增供應乏力的背景下,歐洲想要繼續維持較高的LNG進口量,只能繼續通過高氣價與其他市場,特別是亞洲市場,競爭LNG資源。今年,大量美國LNG資源從亞洲轉向歐洲。1~10月,約2/3的美國LNG出口至歐洲,只有1/5左右出口至亞洲。反觀2021年,只有約1/3的美國LNG被運到歐洲,而近一半流向亞洲市場。

    在供暖季即將到來之際,歐洲氣價出現大跌,但這并不能表明歐洲天然氣供應形勢發生了明顯的改善。之前價格本身包含了大量對于供應不確定性的溢價,而在北溪管道事故之后,這種不確定性在一定程度上得以消除,價格逐漸回歸基本面。目前,TTF價格較此前的峰值下降超過60%,但是依舊保持在歷史高位,反映出基本面依舊緊張。

    從短期基本面看,一方面,歐洲地下儲氣庫已基本注滿。10月底的庫存水平已達到95%,顯著超過了90%目標注氣水平。隨著儲氣庫庫存到頂,注氣速度已經開始下降。另一方面,歐洲自身的需求大幅走低。進入10月下旬,歐洲天然氣需求不僅沒有隨著天氣轉涼有所上升,反而進一步下降。

    除氣溫偏暖因素外,更重要的是高氣價已嚴重影響了工業生產,歐盟主要國家工業用氣出現明顯下滑。10月,歐洲前六大天然氣消費國家用氣需求同比下滑了19%,超過了年初設定的15%的需求壓減目標。

    歐洲當下供應充足,北溪管道斷氣影響較小、價格反而繼續下跌; LNG船在港口外排隊無法卸貨,有船開始轉向亞洲。但是,歐洲尚未正式進入冬季。在冬季高峰月,歐洲主要國家的城市燃氣需求可能比現有水平高1~2倍。

    目前的儲氣庫庫存水平只能在正常氣溫的冬季能夠保障用氣需求。一旦出現極端天氣,或者其他天然氣、電力供應來源遇到較大故障造成減供,庫存氣量在這個供暖季結束時,有可能處于非常低的水平,這將大幅增加明年的注氣需求,抬高2023年的LNG價格。

    未來,北溪管道恢復希望較小。俄羅斯管道氣供應量可能一直保持低位。即使在最樂觀的情境中,俄氣供歐較2021年也將出現600億立方米以上的缺口。為填補這個缺口,一方面,歐洲需壓減自身用氣需求。歐盟已經提出了RePowerEU的提案,希望在未來5年擺脫對俄羅斯的能源依賴。另一方面,歐洲需要進口更多的LNG,同時需要新建更多的LNG接收站,以解決當前存在的接收能力瓶頸。

    9月,荷蘭投運了第2個LNG接收站,合計年接收能力580萬噸/年。預計2022年底到2023年初,德國將投運3座浮式LNG接收站,合計接收能力1250萬噸/年。此外,德國、法國、意大利等囯預計還會在2023年中后期再投運4座浮式接收站,進而逐步打破歐洲LNG接收能力瓶頸。

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    市場將如何演變

    RePowerEU提案主要依靠兩方面的抓手:一是利用其他傳統能源替代,例如增加LNG和非俄管道氣供應量,延后燃煤和核電的退役,替代天然氣發電量;二是將需求壓減寄希望于能源轉型,其中包括新能源發電裝機的加速發展、氫能和生物天然氣的替代,以及天然氣利用效率的提高。

    在短期內,天然氣資源側的瓶頸依舊存在。未來兩年,全球LNG總供應能力增長趨于緩和。2025年前,全球LNG產能將進入相對的平臺期。大量的新增項目,如卡塔爾的擴建項目,以及加拿大、莫桑比克和美國的項目,到2025~2026年才會陸續上線。預計到“十五五”期間,國際LNG市場才能夠逐步恢復平衡,進入供應寬松期。

    同時,由于擔心未來LNG供應,今年前三季度全球LNG長協合同簽署量大幅增加。具有法律效應的合同簽約量高達近5000萬噸/年。其中,亞洲買家為了保障未來供應安全,簽署了大量合同,但主要LNG資源買方仍為國際石油公司。

    未來,主要LNG資源供應仍將進入這些傳統供應商的資源池。這些供貨商自身擁有強大的優化能力,善于把控單一市場需求不確定性帶來的風險。相比之下,歐洲買家直接采購的LNG長協,在全球新增供應合同中的占比卻非常小,也反映出其對自身未來LNG和天然氣需求增長的擔心。

    從供應側看,美國項目憑借商業模式靈活、無目的地限制而成為主力賣方。在TTF和JKM價格飛漲的背景下,即使今年Herny Hub均價相比2021年接近翻倍,一度超過9美元/MMBtu,但其仍體現出價格的穩定性。此外,美國項目定價采取氣源順價模式。這在油價長協和現貨價差巨大、買賣雙方對新油價合同斜率分歧明顯的環境里,更有利于商務談判獲得進展。今年前9個月,全球超過3/4的LNG長協簽訂來自美國項目。受大量新簽合同的推動,預計今明兩年會有大量美國項目做出最終投資決定(FID)。除Plaquemines和Corpus Christi三期兩個項目今年已經獲得FID,后期還可能會有多個千萬噸級的美國項目達成FID。

    此外,卡塔爾項目二期擴建也箭在弦上??ㄋ栆黄跀U建項目已在2021年完成FID,計劃開發4條800萬噸生產線??ㄋ栍媱澙^續在二期開發兩條同規模生產線,預計將于明年完成FID。目前,卡塔爾能源已完成其擴建二期合作伙伴的簽約。

    相反,受負面影響較大的是俄羅斯項目。一方面,對于在建的北極LNG-2項目,因其受到西方制裁,項目第二、三生產線的建設很可能不能如期投產。另一方面,俄羅斯原計劃后續開發的大型LNG出口項目,受烏克蘭危機后西方制裁等影響,可能暫時擱淺。預計在2030年之前很難有新的俄羅斯項目FID。

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    未來10年全球天然氣和LNG市場展望

    第一階段從現在一直持續到2025年。由于歐洲市場LNG需求激增,且新增供應有限,LNG市場供應將持續緊張。這個階段可稱為“爭奪期”。歐洲和亞洲在LNG市場供不應求的情況下,爭奪LNG供應。此外,LNG現貨價格依然保持較高水平。即使短時間市場可能出現供需錯配,造成價格下跌,但這是建立在需求大幅壓減的背景下,一旦需求反彈,這些時間上的價格洼地將很快被填平。

    第二個階段為2025~2030年,可以概括為“追趕期”。屆時,前期FID的大量新增LNG供應將投放市場,可填補俄羅斯天然氣出口減少所產生的供應缺口,市場逐步恢復平衡。不僅如此,在全球經濟可能出現衰退、亞太新興市場天然氣需求增長遭到破壞、歐洲加速能源轉型的背景下,LNG供應不僅能追上需求增長,還存在出現超調的可能性,出現供應過剩。

    未來,全球LNG市場依舊將周期性前行,各種不確定性也會同時影響市場發展的走向和快慢。

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